新華財經(jīng)北京6月12日電（記者陶俊潔、閆鵬、王淑娟）在我國間接融資比重較大的背景下，依托大型商業(yè)銀行成立的金融資產(chǎn)投資公司（AIC）作為連通間接融資和直接融資的橋梁，有望成為改變我國融資結(jié)構(gòu)的“竅門”。

自2024年9月14日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于做好金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資擴大試點工作的通知》，將試點范圍從上海擴大至18個大中型城市以來，AIC股權(quán)投資試點政策穩(wěn)步推進，逐漸開始全國布局、帶動地方。近期又有3家依托于銀行體系的AIC獲批，為科創(chuàng)領(lǐng)域帶來新氣象。

AIC推動資本流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

我國首批AIC公司成立于2017年，初期主要開展市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，致力于幫助企業(yè)降低杠桿、化解風(fēng)險。2020年初，在監(jiān)管政策的持續(xù)支持下，AIC的業(yè)務(wù)范疇逐步拓展至股權(quán)投資等領(lǐng)域，為關(guān)系國計民生和國家安全的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)注入了新的活力。

近年來，AIC公司憑借五大銀行雄厚的資金實力支撐，在債券和股權(quán)市場，間接融資和直接融資中發(fā)揮的效用越來越明顯，起到了股權(quán)投資反哺信貸服務(wù)的作用，加大了對中小企業(yè)尤其是科創(chuàng)企業(yè)的融資融智、業(yè)務(wù)協(xié)同、公司治理等支持，蹚出了一條新路。

圖為國家金融監(jiān)督管理總局（新華社記者李鑫 攝）

中國人民銀行金融研究所副所長莫萬貴認為，我國缺乏有品牌、專業(yè)且規(guī)模較大的股權(quán)投資機構(gòu)，行業(yè)集中度偏低。AIC整合母行的品牌、管理、風(fēng)控及客戶群等資源，打造自身優(yōu)勢，有望發(fā)展成為股權(quán)投資行業(yè)的頭部公司和領(lǐng)軍者。

AIC跨領(lǐng)域跨市場的投資便利，使其無論是在打造世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)基地、支持國內(nèi)第一大鉀肥企業(yè)鹽湖股份改革脫困，還是支持科創(chuàng)企業(yè)協(xié)同突破集成電路、算力困局，亦或是產(chǎn)業(yè)鏈投資、打造汽車強國助力新能源汽車“走出去”，甚至是推出科技金融股權(quán)投資指數(shù)，為行業(yè)建立起中國股權(quán)投資助力科技創(chuàng)新發(fā)展的“數(shù)字標(biāo)尺”，AIC都發(fā)揮了不可替代的資金基礎(chǔ)、智囊顧問和溝通橋梁作用。AIC在近幾年的火熱奔跑中，漸成格局，為科創(chuàng)企業(yè)的融資和發(fā)展蹚出了不同的范本。

工銀金融資產(chǎn)投資有限公司董事長馮軍伏認為，相比政府引導(dǎo)基金和市場化投資私募基金，AIC在銀行資本、信貸、風(fēng)控及綜合服務(wù)上優(yōu)勢顯著。未來工銀投資將繼續(xù)深化集團業(yè)務(wù)功能，為企業(yè)提供股債協(xié)同的綜合金融服務(wù)，加大對科技創(chuàng)新支持力度，切實解決企業(yè)資金壓力，發(fā)揮國有大行服務(wù)實體經(jīng)濟的主力軍作用。

華泰聯(lián)合證券有限公司執(zhí)行委員會委員曹海濤表示，AIC是股權(quán)市場的源頭活水。AIC作為一級市場的關(guān)鍵力量，憑借資金優(yōu)勢推動資本流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，不僅在資金上“雪中送炭”，更基于深入的行業(yè)洞察和專業(yè)判斷能“錦上添花”。

“AIC+地方國資”成主流模式

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月末，我國存續(xù)私募基金規(guī)模20.22萬億元，僅相當(dāng)于社融規(guī)模存量的4.8%，規(guī)模占比明顯不足。

中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副教授胡波說，我國融資結(jié)構(gòu)長期以間接融資為主。新備案的私募股權(quán)創(chuàng)投基金資金來源中，80%以上來自政府和國有企業(yè)，在這種情況下，發(fā)展AIC具有戰(zhàn)略意義。

科技部資源配置與管理司副司長沈文京認為，我國以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)，與現(xiàn)代科技前沿領(lǐng)域的輕資產(chǎn)、高風(fēng)險、長周期等特征不匹配。因此，大力發(fā)展股權(quán)投資是破解科技創(chuàng)新融資瓶頸的首要任務(wù)。

圖為深藍汽車工廠智能機器人對深藍S05車型一體化壓鑄后地板進行冷卻處理（受訪單位供圖）

AIC股權(quán)投資試點自2024年9月擴容以來，表現(xiàn)活躍，目前已在18個試點城市實現(xiàn)簽約全覆蓋，主要采取了與地方國資合作推進的模式。作為科技創(chuàng)新高地，杭州是政策擴容后，第一個與5家AIC實現(xiàn)全面合作的試點城市，意向落地的基金規(guī)模達900億元。

深圳已簽署11只AIC股權(quán)投資基金合作意向協(xié)議，意向落地基金規(guī)模達570億元。寧波已建及擬組建AIC基金9只，合計總規(guī)模175億元。

3月中旬，規(guī)模100億元的首只廣東省屬AIC股權(quán)投資基金組建，目前已儲備擬投資項目10余個。

各地“首投”項目相繼落地，AIC股權(quán)投資基金千億級耐心資本的放大效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)。對于地方國資而言，銀行系資金的引入，可以緩解募資難問題，實現(xiàn)央地資金、資源聯(lián)動，進而更好發(fā)揮地方國資產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)帶動作用，促進區(qū)域戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

“AIC+區(qū)域”模式是新質(zhì)生產(chǎn)力突破口

根據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年AIC投資活躍度達到歷年峰值，全年5家AIC及其附屬投資機構(gòu)共完成156起投資案例。今年以來，AIC出資規(guī)模繼續(xù)上升。

AIC不僅帶來了資金，還給地方引入先進經(jīng)驗及理念，因地制宜培育新質(zhì)生產(chǎn)力。從目前的實踐情況來看，地方政府的引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)投資平臺、龍頭企業(yè)、上市公司、產(chǎn)業(yè)鏈的“鏈主”企業(yè)，都是AIC比較實際、合適的合作伙伴和出資人。

交銀金融資產(chǎn)投資有限公司董事長陳蔚表示，AIC有資金協(xié)調(diào)、財務(wù)分析、投貸聯(lián)動等先天優(yōu)勢，地方產(chǎn)投平臺對企業(yè)依法合規(guī)、公司治理、稅收、環(huán)保、水電用工等情況更了解，央企作為核心企業(yè)“鏈長”單位，對上下游的經(jīng)營狀況掌握更加全面。僅靠單一機構(gòu)難以應(yīng)對全國眾多項目，需要AIC與地方產(chǎn)投和央企的協(xié)作，通過基金形式統(tǒng)籌各方優(yōu)勢。

調(diào)研發(fā)現(xiàn)，投資界已開始意識到地方政府是重要的產(chǎn)業(yè)買家和策劃者，而“AIC+區(qū)域”的資本運作，通過多元化的科技投融資體系，進一步形成了地方產(chǎn)業(yè)培育合力。

“地方政府從土地財政往股權(quán)財政轉(zhuǎn)移的過程中，AIC和投資機構(gòu)一起并肩攜手，可以幫助地方政府完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型?！辈芎f。

杭州資本董事長孫剛鋒表示，以AIC基金為主的投資策略，更有利于支持民營投資機構(gòu)“百花齊放”。以AIC基金為鏈接點，可以織起一張地方創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投的生態(tài)網(wǎng)，充分發(fā)揮國有資本的引導(dǎo)作用，引導(dǎo)更多創(chuàng)新主體和要素資源匯聚到地方。

昆侖資本副總經(jīng)理鄭海波認為，AIC投資基金除了銀行之外，也需要產(chǎn)業(yè)界的加入，希望產(chǎn)業(yè)界和金融界、銀行結(jié)合起來，發(fā)揮各自的優(yōu)勢。

AIC無疑是金融一級市場中的一股生力軍，正吸引著越來越多的視線。業(yè)內(nèi)認為，隨著相關(guān)項目陸續(xù)落地，未來“擴區(qū)域”“擴機構(gòu)”還需齊頭并進，相關(guān)配套措施也待進一步完善，共同推進AIC機構(gòu)的穩(wěn)健發(fā)展。（參與調(diào)研：陳雯瑾）

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編輯：王媛媛

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