新華財(cái)經(jīng)重慶6月16日電（記者王松濤）重慶上市公司巨人網(wǎng)絡(luò)（002558）在連續(xù)上漲一周后，16日又大漲7.50%，近六個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)29.43%，報(bào)收20.92元／股。獲多方資金追捧，疊加AI技術(shù)+游戲場(chǎng)景應(yīng)用加速落地預(yù)期，巨人網(wǎng)絡(luò)股價(jià)創(chuàng)下近兩年新高。

受訪的證券分析人士表示，當(dāng)前游戲行業(yè)政策環(huán)境邊際改善，疊加暑期檔產(chǎn)品上線周期，板塊估值修復(fù)動(dòng)能增強(qiáng)。巨人網(wǎng)絡(luò)作為重慶本土數(shù)字娛樂(lè)龍頭企業(yè)，憑借《原始征途》《太空殺》等爆款產(chǎn)品的持續(xù)運(yùn)營(yíng)，加上和AI技術(shù)深度融合，業(yè)績(jī)彈性空間進(jìn)一步打開(kāi)。

主力資金加碼布局游戲賽道 AI加持打開(kāi)估值重塑空間

華龍證券投資顧問(wèn)趙海宏認(rèn)為，巨人網(wǎng)絡(luò)的上漲，與三方面因素共振相關(guān)：一是網(wǎng)絡(luò)游戲股受AI技術(shù)賦能預(yù)期驅(qū)動(dòng)；二是公司主力產(chǎn)品流水穩(wěn)健增長(zhǎng)；三是ST板塊退市風(fēng)險(xiǎn)加劇背景下，資金向績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)移。

巨人網(wǎng)絡(luò)在6月11日主力資金凈流入明顯，北向資金出現(xiàn)同期增持。6月13日融資余額6.39億元，融資買(mǎi)入額2.03億元。值得注意的是，該股近三個(gè)月融資余額增長(zhǎng)34%，顯示杠桿資金對(duì)巨人網(wǎng)絡(luò)中線走勢(shì)的認(rèn)可，也表明市場(chǎng)對(duì)巨人網(wǎng)絡(luò)未來(lái)股價(jià)上漲的預(yù)期較為一致，投資者愿意通過(guò)融資方式加碼布局，以期獲得更高的收益。

在行業(yè)層面，AI技術(shù)正重構(gòu)游戲產(chǎn)業(yè)生態(tài)。傳統(tǒng)游戲開(kāi)發(fā)中，美術(shù)資源的制作往往占據(jù)項(xiàng)目總成本很大一部分，AI介入有望將這部分成本降低30%以上，進(jìn)而顯著提升游戲項(xiàng)目的投入產(chǎn)出比，具備AI先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將獲得更高的市場(chǎng)溢價(jià)。巨人網(wǎng)絡(luò)在AI領(lǐng)域的布局已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性應(yīng)用階段。

公開(kāi)信息披露，巨人網(wǎng)絡(luò)已組建超過(guò)百人的AI實(shí)驗(yàn)室，將生成式AI應(yīng)用于角色智能交互、場(chǎng)景自動(dòng)生成等環(huán)節(jié)，公司自研的“游戲AI大模型”預(yù)計(jì)年內(nèi)將接入《球球大作戰(zhàn)》等核心產(chǎn)品。

政策層面的積極信號(hào)也為游戲行業(yè)回暖提供支撐。政策寬松和市場(chǎng)需求旺盛，有利于對(duì)游戲行業(yè)進(jìn)行估值修復(fù)。今年5月底，國(guó)家新聞出版署發(fā)放年內(nèi)第二批國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)，獲批數(shù)量環(huán)比增加20%，游戲版號(hào)審批節(jié)奏已趨于常態(tài)化。版號(hào)的常態(tài)化發(fā)放，能大大提振市場(chǎng)信心，可為游戲公司新產(chǎn)品的上線和商業(yè)化提供穩(wěn)定的預(yù)期。同時(shí)，暑期檔作為游戲行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，頭部產(chǎn)品如《王者榮耀》《崩壞：星穹鐵道》等的核心活動(dòng)周期，也將進(jìn)一步帶動(dòng)游戲板塊的景氣度進(jìn)入上行通道。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈提供支撐 產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)

重慶近年來(lái)大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，構(gòu)建起包括數(shù)字內(nèi)容、集成電路、人工智能、云計(jì)算等在內(nèi)的相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，為數(shù)字娛樂(lè)企業(yè)提供土壤和資源。

在芯片級(jí)AI算力解決方案方面，重慶的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)尤為突出。由中國(guó)電子科技集團(tuán)控股的另一家重慶上市公司電科芯片（600877）已與巨人網(wǎng)絡(luò)展開(kāi)深度合作，電科芯片在集成電路設(shè)計(jì)和制造領(lǐng)域擁有雄厚的技術(shù)實(shí)力，該公司提供的芯片級(jí)AI算力解決方案，能為巨人網(wǎng)絡(luò)的游戲AI大模型提供強(qiáng)大的硬件支撐，確保AI算法的高效運(yùn)行和復(fù)雜計(jì)算的順利完成。

重慶在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投入為巨人網(wǎng)絡(luò)等公司提供了成本優(yōu)勢(shì)。重慶目前正在積極建設(shè)的西部數(shù)字影視基地將為游戲公司提供專業(yè)的動(dòng)作捕捉、虛擬拍攝、后期制作等服務(wù)，進(jìn)一步提升游戲內(nèi)容的制作水平和效率。正在建設(shè)的兩江新區(qū)云計(jì)算中心作為區(qū)域性的數(shù)據(jù)樞紐，將提供大規(guī)模、高性能、低成本的云計(jì)算和數(shù)據(jù)存儲(chǔ)服務(wù)。對(duì)于擁有海量用戶數(shù)據(jù)和游戲資產(chǎn)的公司而言，本地化的云計(jì)算中心可以顯著降低其服務(wù)器租賃和數(shù)據(jù)存儲(chǔ)成本，同時(shí)提高數(shù)據(jù)傳輸效率和安全性。這種基礎(chǔ)設(shè)施的完善，將為公司未來(lái)業(yè)務(wù)拓展和創(chuàng)新提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

重慶市經(jīng)信委一位人士認(rèn)為，政策支持、產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)緊密合作以及完善的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施將為數(shù)字娛樂(lè)企業(yè)構(gòu)筑一個(gè)有利于創(chuàng)新和成長(zhǎng)的生態(tài)系統(tǒng)。巨人網(wǎng)絡(luò)如果能充分利用這些資源和優(yōu)勢(shì)，加速公司在游戲研發(fā)、AI應(yīng)用和全球化布局方面的進(jìn)程，有望實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。

“產(chǎn)品周期+AI應(yīng)用+政策因素”：三重驅(qū)動(dòng)下機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存

受訪的證券分析人士認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)游戲行業(yè)的未來(lái)發(fā)展普遍持樂(lè)觀態(tài)度，這主要基于“產(chǎn)品周期+AI應(yīng)用+政策因素”三重驅(qū)動(dòng)因素。

東吳證券研報(bào)指出，2025年游戲行業(yè)有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，其中具備IP矩陣和AI先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，將更具超額收益潛力。巨人網(wǎng)絡(luò)憑借豐富的IP儲(chǔ)備，如《征途》系列、《球球大作戰(zhàn)》等，以及在AI領(lǐng)域的積極布局，符合這一標(biāo)準(zhǔn)，有望在行業(yè)復(fù)蘇中脫穎而出。巨人網(wǎng)絡(luò)目前儲(chǔ)備的全球化IP項(xiàng)目，如《Super Sus》和《龍與世界的盡頭》，也被市場(chǎng)寄予厚望，有望成為下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要催化劑。

短期看，公司13日公告稱擬使用不超過(guò)5億元自有資金回購(gòu)股份，回購(gòu)價(jià)格上限35元／股，較當(dāng)前股價(jià)還有21%的溢價(jià)空間，顯示公司管理層對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值的信心。公司未來(lái)如果在AI應(yīng)用場(chǎng)景落地方面超預(yù)期，其估值體系將從傳統(tǒng)的游戲公司向科技平臺(tái)型公司轉(zhuǎn)換，有望打開(kāi)新一輪成長(zhǎng)空間。

不過(guò)，投資者也還需關(guān)注巨人網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)預(yù)期與潛在風(fēng)險(xiǎn)。西南證券一位不愿具名的分析人士對(duì)新華財(cái)經(jīng)記者表示，有四個(gè)方面的因素會(huì)影響公司股價(jià)的走勢(shì)。

一是游戲行業(yè)的監(jiān)管政策變化是影響其估值波動(dòng)的重要因素。雖然當(dāng)前版號(hào)審批趨于常態(tài)化，但未來(lái)監(jiān)管細(xì)則的調(diào)整，如對(duì)游戲內(nèi)容、未成年人保護(hù)、充值限額等方面的進(jìn)一步規(guī)定，都可能對(duì)游戲公司的運(yùn)營(yíng)和盈利能力產(chǎn)生影響。

二是存在AI技術(shù)落地進(jìn)度不及預(yù)期的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。巨人網(wǎng)絡(luò)在AI領(lǐng)域投入巨大，但AI技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用是一個(gè)復(fù)雜且充滿挑戰(zhàn)的過(guò)程，如果AI技術(shù)在游戲中的實(shí)際應(yīng)用效果未能達(dá)到預(yù)期，或者技術(shù)成熟度、成本控制等方面的瓶頸得不到突破，也可能會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。

三是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇也是游戲行業(yè)面臨的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)因素。隨著游戲市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，越來(lái)越多國(guó)內(nèi)外廠商涌入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)和頭部廠商持續(xù)投入，都可能對(duì)巨人網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)份額和盈利能力構(gòu)成新的壓力。

四是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、消費(fèi)者娛樂(lè)偏好的轉(zhuǎn)移、以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等問(wèn)題，也可能對(duì)游戲行業(yè)產(chǎn)生影響。比如消費(fèi)者娛樂(lè)支出減少，從而影響游戲公司的營(yíng)收；新的娛樂(lè)形式分散玩家注意力而對(duì)游戲市場(chǎng)構(gòu)成的沖擊。

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編輯：王媛媛

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