新華財(cái)經(jīng)上海7月4日電（記者 楊溢仁）隨著債券市場(chǎng)“科技板”的推出，疊加政策利好頻現(xiàn)，當(dāng)前科技創(chuàng)新債券（簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)債”）成為了機(jī)構(gòu)眼中的“香餑餑”。

分析人士指出，金融支持科創(chuàng)政策導(dǎo)向積極，身處“低利率環(huán)境+企業(yè)融資需求逐步修復(fù)”的大環(huán)境中，未來(lái)科創(chuàng)債市場(chǎng)的廣度和深度有望不斷拓展，負(fù)債端穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)可在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中逐步挖掘優(yōu)質(zhì)主體的機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)容

科創(chuàng)債是創(chuàng)投市場(chǎng)的“新活水”，起源于2015年，經(jīng)歷了萌芽期和試點(diǎn)深化期，2025年政策升級(jí)，引入金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，吸引了大量資金。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，科創(chuàng)債的歷年發(fā)行規(guī)模為166.6億元、2685.1億元、7700.0億元和12178.9億元；在2022年推出科創(chuàng)票據(jù)后，科創(chuàng)債市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，科創(chuàng)債在公司債市場(chǎng)中的占比亦持續(xù)攀升，由0.95%逐年增長(zhǎng)至15.5%。

此外，自5月份科創(chuàng)債相關(guān)政策落地以來(lái)，截至7月3日，全市場(chǎng)已發(fā)行419只科創(chuàng)債，規(guī)模超過(guò)6200億元。

記者觀察發(fā)現(xiàn)，目前科創(chuàng)債的發(fā)行呈現(xiàn)出了顯著的區(qū)位集中特征。北京市以19%左右的占比位居全國(guó)前列，凸顯出了其作為全國(guó)科技創(chuàng)新中心的資源集聚優(yōu)勢(shì)；江蘇省、廣東省、浙江省、山東省、上海市等東部及中部經(jīng)濟(jì)大?。ㄊ校┚o隨其后。相比之下，西部地區(qū)的整體發(fā)行規(guī)模相對(duì)有限，科技創(chuàng)新資源與金融資源配置的區(qū)域協(xié)同性差異較大。

在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，前述梯度分布格局，既體現(xiàn)了債券市場(chǎng)對(duì)成熟科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)集群的偏好，也揭示了中西部地區(qū)仍需通過(guò)優(yōu)化融資生態(tài)提升科技金融適配度的現(xiàn)狀。

值得一提的是，就發(fā)行主體來(lái)看，新發(fā)科創(chuàng)債主體仍以國(guó)央企為主（資質(zhì)較好），與存量科創(chuàng)債較為一致。其中，國(guó)央企科創(chuàng)債的存續(xù)規(guī)模占比約為94%，評(píng)級(jí)為AAA的占比達(dá)88%。

機(jī)構(gòu)建議擇優(yōu)布局

毋庸置疑，科創(chuàng)債的推出為投資者提供了參與科技創(chuàng)新發(fā)展的新渠道。

記者也注意到，自今年5月債券市場(chǎng)“科技板”相關(guān)政策推出以來(lái)，科創(chuàng)債市場(chǎng)的關(guān)注度和投資熱情持續(xù)處于高位。

來(lái)自中銀理財(cái)有限責(zé)任公司的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，后續(xù)可從兩個(gè)角度把握科創(chuàng)債的投資機(jī)會(huì)。

首先，是挖掘一級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，但對(duì)于發(fā)行時(shí)低估值程度較高的個(gè)券應(yīng)保持相對(duì)謹(jǐn)慎。具體而言，一是可關(guān)注金融機(jī)構(gòu)等首次發(fā)債主體，該類產(chǎn)品未來(lái)或存在一定的估值壓縮空間；二是關(guān)注科技含量較高的民營(yíng)企業(yè)可能發(fā)行的科創(chuàng)債，因?yàn)槠涫袌?chǎng)認(rèn)可度和關(guān)注度一般較高；三是關(guān)注具備風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的科創(chuàng)債，建議適當(dāng)拉長(zhǎng)久期。

其次，于存量市場(chǎng)方面，建議關(guān)注煤炭、非銀金融、硬件設(shè)備等板塊內(nèi)品種。上述品種具備利差空間且抗跌性更好，各機(jī)構(gòu)可結(jié)合行業(yè)基本面變化、主體資質(zhì)與流動(dòng)性情況綜合評(píng)判后參與。

華福證券研究所固定收益首席分析師徐亮則建議，后續(xù)可重點(diǎn)考慮以下三類主體發(fā)行的科創(chuàng)債。

其一，是已經(jīng)發(fā)行或?qū)⒁l(fā)行“科創(chuàng)債”的城投平臺(tái)、產(chǎn)投平臺(tái)。因其所在區(qū)域可能是“經(jīng)濟(jì)大市”，也可能是該地級(jí)市發(fā)展科創(chuàng)的重點(diǎn)區(qū)域，區(qū)域內(nèi)或擁有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)實(shí)力與科技創(chuàng)新潛力。

其二，是省級(jí)或地市級(jí)的股權(quán)投資型國(guó)企，以及部分有較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的區(qū)縣級(jí)股權(quán)投資型國(guó)企。該類主體通過(guò)發(fā)行科創(chuàng)債而籌集資金，并致力于投向區(qū)域重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、先進(jìn)制造業(yè)基地、產(chǎn)業(yè)承接轉(zhuǎn)移、科技創(chuàng)新孵化等，從而達(dá)到“科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合”，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也有較大幫助，因此這類地方股權(quán)投資型國(guó)企的投資實(shí)力與科技創(chuàng)新潛力也值得密切關(guān)注。

其三，是經(jīng)濟(jì)大省、經(jīng)濟(jì)大市的地方產(chǎn)業(yè)型國(guó)企（不同于地方城投平臺(tái)或產(chǎn)投平臺(tái)），或者對(duì)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展與就業(yè)市場(chǎng)具有重大影響力的地方民營(yíng)企業(yè)——其本身就具有較長(zhǎng)時(shí)間的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力，且可能是某些行業(yè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，如果涉及人工智能、芯片制造、高端裝備制造、生物醫(yī)藥、硬科技等科創(chuàng)領(lǐng)域，那就更能體現(xiàn)其科創(chuàng)屬性價(jià)值，這類企業(yè)發(fā)行的科創(chuàng)債，在評(píng)估發(fā)行主體的長(zhǎng)期信用資質(zhì)之后，也可以適當(dāng)參與。

關(guān)注科創(chuàng)債ETF

那么，普通投資者能否把握科創(chuàng)發(fā)展的紅利？如何才能上車？

“科創(chuàng)債ETF就是不錯(cuò)的選擇，其不僅具有交易便利、成本低廉、分散風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢(shì)，還可以一鍵布局滬深交易所高等級(jí)科創(chuàng)債。從而引導(dǎo)社會(huì)資金流向集成電路、人工智能、高端制造等前沿科技領(lǐng)域，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)?！币晃蝗探灰讍T告訴記者，“科創(chuàng)債ETF的核心特點(diǎn)在于‘AAA評(píng)級(jí)+T+0交易’。AAA評(píng)級(jí)意味著標(biāo)的債券違約概率較低，票息收益穩(wěn)定；T+0交易機(jī)制則打破了傳統(tǒng)債券‘持有到期’的限制，讓投資者可以靈活應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)，不再受制于傳統(tǒng)債券的流動(dòng)性限制，提升了資金利用率。此外，指數(shù)化投資分散了個(gè)券風(fēng)險(xiǎn)，成分券公開(kāi)透明，又避免了單一公司‘暴雷’可能帶來(lái)的沖擊?！?/p>

徐亮表示，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，科創(chuàng)債ETF的推出為投資者提供了分散風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化收益、增強(qiáng)組合穩(wěn)定性的資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)，其兼具“底倉(cāng)配置”與“增強(qiáng)收益”雙重屬性。具體來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)債ETF的底層資產(chǎn)多為高信用資質(zhì)個(gè)券，整體信用風(fēng)險(xiǎn)可控，再加上利好政策持續(xù)落地、監(jiān)管表態(tài)支持，能享受科創(chuàng)政策與市場(chǎng)擴(kuò)容帶來(lái)的紅利，適合作為穩(wěn)健型組合的底倉(cāng)配置；同時(shí)，科創(chuàng)債ETF具有長(zhǎng)期配置價(jià)值，科創(chuàng)債的發(fā)行主體多處于技術(shù)突破期，一旦研發(fā)成果商業(yè)化，企業(yè)盈利能力提升將直接傳導(dǎo)至債券價(jià)值，從而帶動(dòng)ETF凈值增長(zhǎng)，為投資者帶來(lái)超額收益。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月2日，全市場(chǎng)共有11只信用債ETF，凈值規(guī)模2221.6億元，共計(jì)跟蹤5只信用債相關(guān)指數(shù)；同時(shí)，6月18日首批申報(bào)的10只科創(chuàng)債ETF已于7月初獲批，共計(jì)跟蹤3只科創(chuàng)債相關(guān)指數(shù)。

另?yè)?jù)記者了解，5月以來(lái)科創(chuàng)債指數(shù)成分券和基準(zhǔn)做市信用債指數(shù)成分券的收益率下行幅度皆在18BP上下，相比非成分券的公司債（14BP左右）多下行了4BP左右。

無(wú)疑，作為“保守派”的科技紅利門票，因科創(chuàng)債ETF在風(fēng)險(xiǎn)收益比上具有明顯優(yōu)勢(shì)，則當(dāng)下短期交易者可利用T+0機(jī)制捕捉利差機(jī)會(huì)，而長(zhǎng)期投資者可享受穩(wěn)定的票息收益。

不過(guò)，“需要提醒的是，隨著科創(chuàng)債ETF的上市擴(kuò)容，未來(lái)各市場(chǎng)參與方依舊需要關(guān)注前期搶配行情過(guò)熱可能帶來(lái)的估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”申萬(wàn)宏源債券首席分析師黃偉平稱。

?

編輯：王菁

?

聲明：新華財(cái)經(jīng)（中國(guó)金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國(guó)家金融信息平臺(tái)。任何情況下，本平臺(tái)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問(wèn)題，請(qǐng)聯(lián)系客服：400-6123115