新華財(cái)經(jīng)北京5月23日電 美國國會眾議院周四（5月22日）通過大規(guī)模減稅法案，對美國聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模將大幅提高的擔(dān)憂情緒令投資者繼續(xù)拋售美債，10年期美債收益率盤中升至4.62%，續(xù)創(chuàng)2月以來新高。近幾日飆升的20年期和30年期美債收益率盤中也分別觸及5.16%的2023年10月以來新高，和5.15%的2007年6月以來新高。

美國國會眾議院22日以微弱優(yōu)勢通過一項(xiàng)大規(guī)模稅收與支出法案。美國聯(lián)邦預(yù)算問責(zé)委員會對這項(xiàng)法案深表擔(dān)憂，警告說，眾議院的預(yù)算框架是“對財(cái)政責(zé)任的公然蔑視”，該法案不僅將令國債激增3萬億美元以上，還埋下大規(guī)模減稅與支出政策到期形成的“財(cái)政懸崖”隱患，即如果延續(xù)這些政策，可能將再度耗費(fèi)數(shù)萬億美元。最新數(shù)據(jù)顯示，美國國債規(guī)模已攀升至36.2萬億美元。

自穆迪上周末下調(diào)美國主權(quán)信用評級以來，對美國預(yù)算赤字的擔(dān)憂持續(xù)加重，債券投資者認(rèn)為在關(guān)稅將加劇通脹的背景下，減稅法案會給已經(jīng)下跌的債券帶來額外壓力。周三的20年期長債發(fā)行結(jié)果慘淡，則令本就脆弱的美債投資者信心再遭重創(chuàng)。

Argent資本管理公司投資組合經(jīng)理 Jed Ellerbroek在接受采訪時(shí)表示，“從短期來看，這項(xiàng)稅收法案對經(jīng)濟(jì)是有利的。它將在2026年推動GDP增長，為很多人減稅，增加支出，尤其是在國防領(lǐng)域，因此這些因素將對經(jīng)濟(jì)形成刺激作用，并推動GDP增長?！辈贿^，從長期來看，該措施會加劇財(cái)政赤字，對市場來說并非好消息。“收益率正在上升，這意味著債券價(jià)格在下跌，因?yàn)樵谖覀冮L期維持極高財(cái)政赤字、且看不到回歸正常的跡象的背景下，國債正變得越來越缺乏吸引力和可靠性。”

不過，來自美聯(lián)儲方面的消息給市場帶來了一絲暖意。美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒周四表示，如果特朗普政府對美國貿(mào)易伙伴征收的關(guān)稅維持在約10%的水平，美聯(lián)儲可能在2025年下半年開始降息。

沃勒說，“如果我們能將關(guān)稅降到接近10%，并且在7月前塵埃落定、徹底落實(shí)，那么下半年我們就處于一個(gè)不錯(cuò)的位置?！薄澳敲缆?lián)儲就有良好條件，在下半年進(jìn)行一系列降息行動?！?/p>

但他同時(shí)指出，如果政府恢復(fù)更高水平的關(guān)稅，將“對通脹造成更大影響，并限制我們對短期利率的調(diào)整空間”。

沃勒是在減稅法案在眾議院獲得通過后發(fā)表的上述講話。對于美債受到的拋售，沃勒表示，他從金融市場的參與者那里聽到了關(guān)于共和黨稅收法案的反饋。“他們原本以為這項(xiàng)法案會在財(cái)政緊縮方面做得更多，但實(shí)際上并沒有看到這種情況?！?/p>

周四尾盤時(shí)，在投資者“逢低買入”操作下債券市場出現(xiàn)技術(shù)性反彈，美債收益率沖高回落并全線轉(zhuǎn)為下跌。10年期美債收益率回落至4.52%，下跌7BP；20年期美債收益率下跌7BP至5.05%，30年期美債收益率下跌5BP至5.04%，仍均維持在5%上方。

有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，當(dāng)前的市場邏輯已經(jīng)發(fā)生根本變化。在增長預(yù)期惡化、美聯(lián)儲按兵不動的背景下，債券市場的拋壓恐將持續(xù)。這種現(xiàn)象與過去典型的“好經(jīng)濟(jì)＝賣債買股”邏輯完全背離。

如果本輪拋售真如部分分析師所說，是“債券警察”(Bond Vigilantes)發(fā)起的一場針對美國財(cái)政赤字的“抗議行動”，那么平息市場恐慌將絕非易事。

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編輯：張煜

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