6月13日，央行發(fā)布5月金融數(shù)據(jù)，引發(fā)廣泛關(guān)注。如何更好理解5月數(shù)據(jù)？數(shù)據(jù)背后又透露出哪些變化趨勢？

首先，從總量來看，金融數(shù)據(jù)保持合理增長，能夠較好滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的鏡像，社會融資規(guī)模和貸款總量都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金供求雙方市場化選擇的結(jié)果。隨著我國貸款余額已超過266萬億元，金融總量數(shù)據(jù)不能只看絕對量和絕對增速，還要看相對量和相對增速。前些年我國名義經(jīng)濟(jì)增速接近10%，社會融資規(guī)模、貸款增速也保持略高于10%的水平，兩者基本匹配；近年來宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速增長階段，金融總量繼續(xù)保持8%以上的增速，高出名義經(jīng)濟(jì)增速4個百分點(diǎn)左右，金融總量指標(biāo)超過名義經(jīng)濟(jì)增速的幅度處于歷史高位，而且持續(xù)的時間比較長。2024年末，M2/GDP、貸款／GDP的比值為232%、190%，較2019年末分別提升35個、37個百分點(diǎn)，相對實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，金融總量的增長是明顯較快的。

其次，對于存款數(shù)據(jù)的月度差異，需要從更長視角來理解。近年來，我國個別月份會出現(xiàn)存貸款增長快慢不一致的現(xiàn)象。專家表示，月度的存貸款增長會受各種因素影響，波動較大；拉長時間看，2021年以來我國存款、貸款平均增速分別為9%、9.6%，大體上是相互匹配的。此外，需要將表內(nèi)存款和表外理財合并看待。近年來我國金融市場加快發(fā)展，理財?shù)荣Y管產(chǎn)品不斷豐富，企業(yè)和居民存款向理財產(chǎn)品分流更為便利，同時股票、債券等資產(chǎn)價格變化，也可能導(dǎo)致理財向存款回流，二者之間的分流和回流更加頻繁，加大了個別月份的存款波動。同時，派生銀行負(fù)債的資產(chǎn)渠道也更為多元化。隨著金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道更為多元化，除貸款外，銀行資產(chǎn)端還可以通過購買債券、擴(kuò)大對非銀金融機(jī)構(gòu)的資金融出和投資等渠道進(jìn)行擴(kuò)張，負(fù)債端也受到同業(yè)存單、金融債券的影響，銀行貸款和存款都只是資產(chǎn)和負(fù)債的一部分，增長不再是一一對應(yīng)的關(guān)系，二者個別月份增長出現(xiàn)差異的情況也會更經(jīng)常出現(xiàn)。

如果放在更長周期來看，隨著人民銀行積極實(shí)施適度寬松的貨幣政策，特別是5月一攬子金融支持措施陸續(xù)落地顯效，實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到有力支持。5月社會融資規(guī)模、M2和人民幣貸款增速均明顯高于名義GDP增速。財政、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策也靠前發(fā)力、更加積極有為，與貨幣政策形成更強(qiáng)合力，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回穩(wěn)向好。對于下一步，業(yè)內(nèi)預(yù)期市場流動性保持充裕。

當(dāng)然，貨幣政策從出臺到效果顯現(xiàn)需要一個過程，未來預(yù)計央行還將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。例如，6月初，人民銀行公告開展1萬億元3個月期買斷式逆回購操作，為保持全月總體流動性充裕營造良好基礎(chǔ)，從月末披露到提前發(fā)布也為市場吃下定心丸；另外，新增設(shè)了央行各項(xiàng)工具操作情況表，也使政策更加透明，有效引導(dǎo)并穩(wěn)定市場預(yù)期。

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編輯：幸驪莎

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