新華財(cái)經(jīng)北京6月13日電（記者翟卓）中國(guó)人民銀行13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月新增社會(huì)融資規(guī)模2.29萬(wàn)億元，同比多增2247億元；月末社融規(guī)模存量、廣義貨幣（M2）分別同比增長(zhǎng)8.7%、7.9%，較上年同期高0.3個(gè)、0.9個(gè)百分點(diǎn)。

分析認(rèn)為，5月金融總量繼續(xù)保持合理增長(zhǎng)，其中政府債券仍是社融規(guī)模的主要支撐，降息落地則有助于支撐貸款需求增長(zhǎng)，債券對(duì)貸款的替代效應(yīng)也持續(xù)顯現(xiàn)。往后看，6月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)通常較為活躍，屆時(shí)融資需求也有望相應(yīng)多增。

——5月社融規(guī)模同比多增2247億元

5月份，在政府債券和企業(yè)債券等直接融資的拉動(dòng)下，社會(huì)融資規(guī)模新增2.29萬(wàn)億元，同比多增2247億元。

如在政府債券方面，當(dāng)月凈融資規(guī)模為6.31萬(wàn)億元，同比多3.81萬(wàn)億元，分析認(rèn)為，多增主要是受以下因素的綜合影響。

首先是今年政府債券發(fā)行節(jié)奏前置，一季度凈融資規(guī)模超3.8萬(wàn)億元，較去年同期增加了2.5萬(wàn)億元，特別是用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行較多。

其次是進(jìn)入第二季度，在特殊再融資債發(fā)行工作繼續(xù)推進(jìn)的同時(shí)，隨著特別國(guó)債啟動(dòng)發(fā)行，政府債凈融資進(jìn)度也進(jìn)一步加快。

第三，地方新增專項(xiàng)債發(fā)行也出現(xiàn)提速跡象，5月份新增專項(xiàng)債規(guī)模4432億元，單月發(fā)行規(guī)模創(chuàng)今年新高。這些因素共同拉動(dòng)了5月政府債券融資較快增長(zhǎng)。

在企業(yè)債券方面，當(dāng)月凈融資達(dá)1496億元。受訪專家分析，近期企業(yè)發(fā)債成本低位下行，5月5年期AAA級(jí)企業(yè)債到期收益率平均為1.97%，在4月較低水平上進(jìn)一步下降。低利率背景下企業(yè)加大債券融資力度，有助于降低整體融資成本。

另外在貨幣供應(yīng)量方面，根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，5月末廣義貨幣（M2）、狹義貨幣（M1）余額分別為352.78萬(wàn)億元、108.91萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.9%、2.3%，較上月小幅回落0.1個(gè)、大幅提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。

針對(duì)M1的明顯變化，業(yè)內(nèi)專家分析，目前M1統(tǒng)計(jì)口徑中包括流通中貨幣（M0）、單位和個(gè)人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金（如微信錢包、支付寶余額等），與趴在銀行賬戶上的定期存款相比，屬于支付交易較為便利的“活錢”。

“5月份這部分‘活錢’的增速明顯加快，體現(xiàn)近期發(fā)布的一攬子金融支持措施有效提振了市場(chǎng)信心，投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有回暖提升的跡象?！鄙鲜鰧＜艺f。

——降息落地支撐5月信貸需求增長(zhǎng)

根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，5月份，人民幣貸款增約6200億元，較上月多增約3400億元；月末人民幣各項(xiàng)貸款余額266.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.1%。

對(duì)于5月貸款的平穩(wěn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)人士分析，主要是降息落地有助于支撐貸款需求增長(zhǎng)，同期外部環(huán)境變化及個(gè)人貸款的增長(zhǎng)也對(duì)信貸形勢(shì)產(chǎn)生了邊際影響。

如從內(nèi)部看，有銀行客戶經(jīng)理反映，現(xiàn)在銀行客戶普遍對(duì)利率調(diào)整比較關(guān)注，5月份央行降低了政策利率，LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）也隨之下行，很多企業(yè)感到利率更加劃算，提款意愿明顯增加。

再?gòu)耐獠靠矗?月以來外部環(huán)境急劇變化，很多外貿(mào)企業(yè)積極應(yīng)對(duì)關(guān)稅沖擊，相關(guān)信貸需求有所增加。5月中旬，中美達(dá)成了90天內(nèi)互相大幅降低關(guān)稅的協(xié)議，一些外貿(mào)企業(yè)緊抓豁免期搶出口，信貸需求加快落地，也對(duì)貸款增長(zhǎng)有所支撐。

而在規(guī)模合理增長(zhǎng)的同時(shí)，信貸結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)不少亮點(diǎn)。記者從人民銀行獲悉，5月末普惠小微貸款及制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額分別同比增長(zhǎng)11.6%、8.8%，均高于同期各項(xiàng)貸款增速。

另外在價(jià)格方面，貸款利率繼續(xù)保持在歷史低位水平。5月企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.2%，比上年同期低約50個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約55個(gè)基點(diǎn)。

展望后續(xù)，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，下階段金融總量增長(zhǎng)有望保持平穩(wěn)。從歷史規(guī)律看，6月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)通常比較活躍，融資需求相應(yīng)也會(huì)增多。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性持續(xù)顯現(xiàn)，為金融總量合理增長(zhǎng)提供了穩(wěn)固的基本面支撐。

“當(dāng)前更加積極的財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力見效，5月初金融管理部門發(fā)布的一攬子金融政策措施有效提振了市場(chǎng)信心，這些都對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求恢復(fù)起到積極作用。”有受訪專家如是說。

——債券對(duì)貸款的替代效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)

而從年初以來總體情況看，前5個(gè)月社融規(guī)模增量累計(jì)18.63萬(wàn)億元，比上年同期多3.83萬(wàn)億元；人民幣貸款則增加10.68萬(wàn)億元，較上年同期少4600億元。

針對(duì)二者的分化表現(xiàn)，市場(chǎng)人士分析，主要是債券對(duì)貸款的替代效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。社會(huì)融資規(guī)模中近九成都是債券和貸款，盡管二者適用場(chǎng)景存在差異，但一定程度上能夠互為替代補(bǔ)充，共同為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)營(yíng)造良好的金融總量環(huán)境。

在其看來，近段時(shí)間，債券對(duì)貸款的替代作用比較明顯，受到了多方面因素影響。首先是發(fā)行特殊再融資債用于償還銀行貸款，還原相關(guān)影響后貸款增速仍約8%。

市場(chǎng)專家表示，去年四季度用于化債的特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行超過2萬(wàn)億，今年以來又發(fā)行超過1.6萬(wàn)億元，市場(chǎng)調(diào)研初步估算，對(duì)應(yīng)置換的貸款約有2.3萬(wàn)億元，還原后5月末貸款增速仍在8%左右。

其次是政府債券替代銀行貸款。市場(chǎng)專家表示，部分政府債券投向與銀行貸款投向存在一定重合，如基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中，專項(xiàng)債和銀行貸款都能夠作為資金來源。在收購(gòu)存量商品房用作保障性住房項(xiàng)目中，除了可用銀行貸款提供支持以外，近期又將專項(xiàng)債新加入政策工具箱中，目前正在逐步落地。

第三是企業(yè)債券替代銀行貸款。業(yè)內(nèi)專家分析，除利率影響外，一些趨勢(shì)性、制度性的因素也在影響企業(yè)的融資方式選擇。近年來一系列支持政策持續(xù)推出，助力企業(yè)發(fā)債渠道更加暢通，特別是民營(yíng)、科創(chuàng)企業(yè)債券融資展現(xiàn)出更多積極變化。

“5月初，人民銀行、證監(jiān)會(huì)發(fā)布多項(xiàng)支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行的措施，隨著這些措施逐步落地見效，企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新債券融資將得到更多便利。在融資渠道日益豐富、直接融資加快發(fā)展的背景下，社融規(guī)模比貸款更能全面衡量金融支持力度?！鄙鲜鰧＜胰缡钦f。

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編輯：幸驪莎

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