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債市日報:7月11日

新華財經(jīng)|2025年07月11日
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貨幣政策仍維持偏寬松、流動性充裕,機(jī)構(gòu)配置需求仍然較強(qiáng),為債市提供支撐。短期來看,利差壓縮、杠桿高企和資金利率低位使債市脆弱性上升,而權(quán)益與商品市場強(qiáng)勢對債市形成擾動。

新華財經(jīng)北京7月11日電(王菁)債市周五(7月11日)早間偏弱、午后跌勢收窄,國債期貨收盤多數(shù)下跌,銀行間現(xiàn)券收益率漲跌不一、振幅甚微;公開市場單日凈投放507億元,流動性均衡中略有收斂,存款類機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購利率上行2BPs至1.34%附近。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為,貨幣政策仍維持偏寬松、流動性充裕,機(jī)構(gòu)配置需求仍然較強(qiáng),為債市提供支撐。短期來看,利差壓縮、杠桿高企和資金利率低位使債市脆弱性上升,而權(quán)益與商品市場強(qiáng)勢對債市形成擾動。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數(shù)下跌,30年期主力合約漲0.05%報120.610,10年期主力合約跌0.02%報108.830,5年期主力合約跌0.01%報105.995,2年期主力合約持平于102.416。

銀行間主要利率債收益率午后收窄升幅,30年期國債“25超長特別國債02”收益率下行0.1BP至1.975%,10年期國開債“25國開10”收益率上行0.2BP至1.74%,10年期國債“25附息國債11”收益率上行0.5BP至1.665%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.03%,報450.85點,成交金額660.69億元。匯通轉(zhuǎn)債、博瑞轉(zhuǎn)債、新致轉(zhuǎn)債、瑞達(dá)轉(zhuǎn)債、皓元轉(zhuǎn)債漲幅居前,分別漲14.08%、6.93%、5.26%、4.56%、4.44%。恒帥轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、飛鹿轉(zhuǎn)債、景23轉(zhuǎn)債、再22轉(zhuǎn)債跌幅居前,分別跌3.97%、3.93%、3.87%、3.74%、3.55%。

【一級市場】

財政部2年、3年期國債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為1.3582%、1.3735%,邊際中標(biāo)收益率分別為1.3794%、1.4022%,全場倍數(shù)分別為3.6、3.12,邊際倍數(shù)分別為1.05、4.22。

【資金面】

公開市場方面,央行公告稱,7月11日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了847億元7天期逆回購操作,操作利率1.40%,投標(biāo)量847億元,中標(biāo)量847億元。數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日340億元逆回購到期,據(jù)此計算,單日凈投放507億元。

資金面方面,Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行1.7BP報1.333%;7天期上行0.1BP報1.475%;14天期上行1.6BP報1.514%;1個月期下行0.3BP報1.535%,創(chuàng)2022年9月以來新低。

【機(jī)構(gòu)觀點】

中信證券:轉(zhuǎn)債市場估值整體高位,從大類資產(chǎn)配置視角看,轉(zhuǎn)債整體性價比整體走弱,絕對收益投資者更加偏好逐漸減倉轉(zhuǎn)債并加倉權(quán)益類指數(shù)。轉(zhuǎn)債市場投資者以機(jī)構(gòu)投資者為主,行情走向極致頗為正常。2024年轉(zhuǎn)債市場極致地交易信用風(fēng)險導(dǎo)致大部分轉(zhuǎn)債價格破面,2025年轉(zhuǎn)債估值則出現(xiàn)泡沫化的趨勢。

國盛固收:2025年上半年,債券ETF繼續(xù)蓬勃發(fā)展,規(guī)模再創(chuàng)新高。基準(zhǔn)做市信用債ETF規(guī)模的快速增長也對其成份券以及信用債市場造成了比較大的影響。展望后市,政策繼續(xù)鼓勵科創(chuàng)債的發(fā)行,科創(chuàng)債ETF規(guī)模有望在政策支持下進(jìn)一步擴(kuò)容,可關(guān)注建倉期及擴(kuò)容期,其成份券的超額收益機(jī)會。另外,也需要關(guān)注在債市發(fā)生調(diào)整時,成份券超跌的風(fēng)險。

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編輯:王柘

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