新華財(cái)經(jīng)北京7月21日電（記者 翟卓）7月21日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR），1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。二者均與此前持平，也是連續(xù)第二個(gè)月“按兵不動(dòng)”。

5月下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)之后，作為主要政策利率的7天期逆回購利率保持不變，因此，LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生改變。

7月LPR報(bào)價(jià)的“雙持平”并非偶然。央行明確表示“定價(jià)基礎(chǔ)未變”，指向作為主要政策利率的7天期逆回購利率保持穩(wěn)定。這一表態(tài)揭示當(dāng)前貨幣政策進(jìn)入精細(xì)化觀察階段：在5月打出降息組合拳后，決策層需要時(shí)間評(píng)估政策效果。

分析認(rèn)為，考慮到月內(nèi)我國政策利率、銀行息差及外部環(huán)境等內(nèi)外部影響因素均未發(fā)生重大改變，LPR繼續(xù)持穩(wěn)符合預(yù)期。近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中偏強(qiáng)，通過降息來強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)的必要性較低，不過往后看，年內(nèi)LPR繼續(xù)下行或仍可期。

尚處政策觀察期 銀行主動(dòng)壓降LPR和政策利率加點(diǎn)動(dòng)力不足

“在一攬子政策推出、逆周期調(diào)節(jié)壓力得到釋放后，貨幣政策進(jìn)入觀察期，等待新的政策指引。”廣發(fā)證券宏觀分析師鐘林楠總結(jié)稱。

7月LPR報(bào)價(jià)不變，也反映出20家LPR報(bào)價(jià)行未作出調(diào)整LPR加點(diǎn)的共同決定。今年以來商業(yè)銀行凈息差延續(xù)承壓態(tài)勢(shì)，報(bào)價(jià)行總體缺乏調(diào)整LPR加點(diǎn)的意愿。央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告已將平衡好“支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系”納入下一階段貨幣政策主要思路中。

對(duì)于7月LPR報(bào)價(jià)保持不變，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，符合市場預(yù)期。

首先，作為LPR的定價(jià)基礎(chǔ)，7月以來政策利率，即7天期逆回購操作利率始終穩(wěn)定在1.40%，已在很大程度上預(yù)示本月LPR將繼續(xù)持平。

其次，影響LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的因素也沒有發(fā)生重大改變。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，7月是繳稅大月且存在一定流動(dòng)性缺口，盡管人民銀行買斷式逆回購維持凈投放，但月內(nèi)存單利率仍有小幅上行，負(fù)債壓力相較6月并未出現(xiàn)大幅改善跡象。再結(jié)合息差壓力，商業(yè)銀行主動(dòng)壓降LPR對(duì)逆回購利率加點(diǎn)的動(dòng)力不足。

根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)，繼去年四季度降至1.52%之后，今年一季度商業(yè)銀行凈息差進(jìn)一步降至1.43%，仍然處于歷史較低水平。

此外，還有分析認(rèn)為，7月LPR保持穩(wěn)定，根本原因是受一攬子金融政策延續(xù)效應(yīng)帶動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)增長動(dòng)能?！敖诠嫉臄?shù)據(jù)顯示，二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中偏強(qiáng)，短期內(nèi)通過引導(dǎo)LPR下行來強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)的必要性不高?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青說。

事實(shí)上，從價(jià)格來看，當(dāng)前利率水平已經(jīng)處于歷史低位。根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，1-6月份，新發(fā)放的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率和新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率分別約3.3%、3.1%，比上年同期低約45個(gè)、60個(gè)基點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)下半年政策利率及LPR報(bào)價(jià)還有下調(diào)空間

在受訪人士看來，在企業(yè)和個(gè)人貸款利率均處低位的背景下，繼續(xù)降低LPR并非當(dāng)務(wù)之急。而且還要綜合考慮外部因素的影響，例如據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)7月維持利率不變的概率超過九成，若LPR過快下行或擴(kuò)大中美利差，增加人民幣匯率波動(dòng)壓力。

“不過往后看，下半年外部環(huán)境仍面臨很大不確定性，在大力提振內(nèi)需、更大力度推進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的過程中，政策利率及LPR還有下行空間?！蓖跚囝A(yù)計(jì)，下一次LPR下行時(shí)點(diǎn)或在四季度初，幅度也可能高于5月的0.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到0.2個(gè)百分點(diǎn)。

此外，明明還提到，后續(xù)外部沖擊的增量或?qū)壕?，而國?nèi)寬信用修復(fù)進(jìn)度仍然偏緩，預(yù)計(jì)人民銀行將繼續(xù)維持寬松的流動(dòng)性操作。7月買斷式逆回購已實(shí)現(xiàn)凈投放，預(yù)計(jì)中期借貸便利（MLF）也將維持資金凈投放；后續(xù)需關(guān)注重要會(huì)議時(shí)點(diǎn)我國貨幣政策定調(diào)和海外央行利率決議情況，以及其對(duì)我國總量降息必要性和可行性的影響。

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編輯：尹楊

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