新華財(cái)經(jīng)北京7月21日電（記者 王小璐）21日，受宏觀情緒提振，氧化鋁期貨主力合約盤中沖高至3405元／噸，一度觸及漲停。

與期貨市場的火熱形成鮮明對(duì)比的是，現(xiàn)貨市場尤為冷靜?！叭绻f現(xiàn)在每噸賣到3200元，一些庫存比較高的下游可能都不會(huì)去買?！?a href="http://www.trerotech.cn/quote/stockdetail/index.html?code=300226.SZ&codeName=上海鋼聯(lián)&type=5&crumb=股票,上海鋼聯(lián)&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">上海鋼聯(lián)氧化鋁資深分析師陸俊杰在采訪中表示，在短期情緒擾動(dòng)后，因未來有供應(yīng)增量預(yù)期，氧化鋁市場或?qū)⒒氐焦┬鑼捤筛窬帧?/p>

為什么是氧化鋁？

18日，工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，將實(shí)施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，具體工作方案將在近期陸續(xù)發(fā)布。

在“淘汰落后產(chǎn)能”的預(yù)期下，市場情緒高漲，18日夜盤國內(nèi)商品大面積反彈，氧化鋁期貨主力合約快速拉升，今日更是以8.39%漲幅領(lǐng)漲期貨市場。

從整個(gè)商品市場來看，氧化鋁供需矛盾并不突出，而且市場尚有盈利，但為何漲幅最大的是氧化鋁？

一德期貨研報(bào)指出，近日市場傳言部分行業(yè)老舊裝置將加速淘汰，一份流傳的統(tǒng)計(jì)表顯示，氧化鋁超10年裝置占比高達(dá)45%，期貨盤面表現(xiàn)來看，資金是“按十大重點(diǎn)行業(yè)+老舊裝置占比高+利潤低”的特點(diǎn)篩選的。但是“45%的占比”這一統(tǒng)計(jì)結(jié)果準(zhǔn)確性存疑，氧化鋁廠可能會(huì)出現(xiàn)技術(shù)升級(jí)改造，但落后產(chǎn)能或大幅低于此數(shù)值。

在陸俊杰看來，此前在“反內(nèi)卷”預(yù)期下，鋼鐵、光伏等行業(yè)的上游品種已經(jīng)持續(xù)上漲，而氧化鋁漲幅顯著落后于其他品種。在對(duì)政策的預(yù)期下，市場對(duì)氧化鋁行業(yè)的認(rèn)知偏差導(dǎo)致其被錯(cuò)誤類比于其他大漲的品種，進(jìn)而造成快速拉漲。

氧化鋁極低的持倉比也是資金參與交易的重要因素。據(jù)上海期貨交易所數(shù)據(jù)，18日氧化鋁倉單減少1.86萬噸至0.69萬噸，持倉比僅為0.09%。

“氧化鋁的價(jià)格彈性比較大，因?yàn)樗某謧}量比較輕，像玻璃、純堿、螺紋鋼這些都是幾百萬手的，大家的交易題材可能都類似，但是資金對(duì)每個(gè)品種的彈性不一樣。”華泰期貨分析師彭定桂分析道。

未來仍受基本面主導(dǎo)

期貨市場熱情高漲背后，產(chǎn)業(yè)端卻異常謹(jǐn)慎。根據(jù)上海鋼聯(lián)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從全國氧化鋁主要市場來看，今日各地區(qū)漲幅在10-40元／噸之間，現(xiàn)貨漲幅有限。

“從產(chǎn)業(yè)的角度考慮，目前電解鋁市場是接受不了這么高的現(xiàn)貨價(jià)格的，所以就導(dǎo)致了現(xiàn)貨成交價(jià)格和期貨價(jià)格差異會(huì)很大?！标懣〗苷J(rèn)為，基于下游對(duì)當(dāng)前價(jià)格接受度低，隨著市場情緒回落，氧化鋁市場或?qū)⒅匦禄氐交久嬷鲗?dǎo)格局。

而未來，在企業(yè)復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，氧化鋁市場存在新的供應(yīng)增量，供需將維持寬松態(tài)勢。

一德期貨研報(bào)分析，2025年是氧化鋁產(chǎn)能投放大年，下半年，魏橋第四條線、廣西廣投的兩條線將在三季度投產(chǎn)，四季度仍有可能新增；海外或有350萬噸產(chǎn)能釋放。全年來看，2025年保守預(yù)計(jì)全球新建產(chǎn)能增量1600萬噸以上，其中國內(nèi)增量為1260萬噸。

“從總的庫存及分項(xiàng)季節(jié)性來看，庫存壓力不大，總庫存處于近年同期低位，電解鋁廠內(nèi)氧化鋁庫存也在低位，這給予現(xiàn)貨以支撐，但同時(shí)，也進(jìn)一步拉長了企業(yè)的利潤厚度，復(fù)產(chǎn)規(guī)模會(huì)增加。”該研報(bào)進(jìn)一步指出。

編輯：郭洲洋

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