新華財(cái)經(jīng)北京6月19日電（崔凱）北京時(shí)間19日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間保持在4.25%-4.5%不變，符合市場預(yù)期。這是美聯(lián)儲連續(xù)第四次會議維持該利率水平不變。

美聯(lián)儲以全票通過的結(jié)果維持利率不變，延續(xù)了自2023年12月以來的“按兵不動(dòng)”策略。在其聲明中，聯(lián)儲承認(rèn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍以穩(wěn)健速度擴(kuò)張，失業(yè)率依然處于較低水平。與上個(gè)月相比，美聯(lián)儲對失業(yè)率的描述進(jìn)行了細(xì)微調(diào)整，但依然強(qiáng)調(diào)其低位狀態(tài)。同時(shí)，美聯(lián)儲認(rèn)為雖然經(jīng)濟(jì)前景的不確定性較之前有所緩解，但仍需謹(jǐn)慎對待。

經(jīng)濟(jì)預(yù)測方面，美聯(lián)儲描繪了一幅“增長降速、通脹頑固”的圖景：2025年經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)至1.4%，失業(yè)率升至4.5%，核心PCE通脹達(dá)3.1%；2026年失業(yè)率或進(jìn)一步升至4.5%，通脹僅小幅回落至2.4%。這一預(yù)測凸顯了勞動(dòng)力市場降溫與服務(wù)業(yè)通脹黏性之間的矛盾，表明美聯(lián)儲對“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)的警惕顯著提升。

值得注意的是，美聯(lián)儲刪除了5月聲明中“失業(yè)率和通脹上升風(fēng)險(xiǎn)均已上升”的表述，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)前景不確定性有所降低但仍處于高位”，暗示短期內(nèi)不會因單一風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)然行動(dòng)?？s表計(jì)劃雖繼續(xù)推進(jìn)，但國債贖回上限從250億美元降至50億美元，顯示出對市場流動(dòng)性的謹(jǐn)慎呵護(hù)。

本次點(diǎn)陣圖成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，官員們維持了3月份對于今年兩次降息的預(yù)測，但上調(diào)了對2026年的利率中值預(yù)測至3.6%，反映了對未來經(jīng)濟(jì)走勢的最新評估。

美聯(lián)儲利率展望點(diǎn)陣圖

19名委員中，8人支持年內(nèi)降息兩次（與3月持平），7人支持維持利率不變（較3月增加3人），另有4人主張降息一次或三次。支持維持利率的人數(shù)激增，反映出美聯(lián)儲內(nèi)部對降息必要性的爭議加劇。

從預(yù)測看，2025年利率中值仍為3.9%（對應(yīng)降息兩次），但2026年利率中值從3.4%上調(diào)至3.6%，長期中性利率維持3%不變。這一調(diào)整表明，美聯(lián)儲對中長期通脹壓力的擔(dān)憂超過短期經(jīng)濟(jì)放緩，尤其是特朗普政府關(guān)稅政策可能推高進(jìn)口價(jià)格，進(jìn)而傳導(dǎo)至消費(fèi)端。

美聯(lián)儲通脹、失業(yè)率和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期

美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后強(qiáng)調(diào)，政策調(diào)整需基于“未來數(shù)據(jù)”而非預(yù)設(shè)路徑。盡管短期內(nèi)通脹壓力有所上升，但委員會傾向于耐心等待更多關(guān)于經(jīng)濟(jì)走向的信息，再考慮進(jìn)行政策調(diào)整。他特別指出，當(dāng)前通脹上行風(fēng)險(xiǎn)主要來自關(guān)稅滯后效應(yīng)：“企業(yè)仍在消化庫存，終端消費(fèi)者尚未感受到關(guān)稅全貌，未來幾個(gè)月通脹可能加速回升。”此外，中東局勢引發(fā)的油價(jià)波動(dòng)（如伊朗沖突導(dǎo)致油價(jià)上漲10%）雖不會造成持續(xù)通脹，但可能加劇短期波動(dòng)。

美國聯(lián)邦儲備委員會主席 杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）

盡管美聯(lián)儲釋放“鷹派”信號，但市場仍押注9月降息概率達(dá)66%。這一預(yù)期源于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的邊際走弱：5月零售銷售環(huán)比下降0.9%（兩年最大跌幅）、非農(nóng)就業(yè)下修近10萬人，首申失業(yè)金人數(shù)升至24.8萬人（近四年新高）。若三季度“硬數(shù)據(jù)”加速惡化，可能倒逼美聯(lián)儲行動(dòng)。

市場分析普遍認(rèn)為，面對復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，美聯(lián)儲選擇保持利率不變并繼續(xù)觀察后續(xù)數(shù)據(jù)的發(fā)展是合理的選擇。預(yù)計(jì)到夏季末或秋季初，隨著更多信息的明朗化，美聯(lián)儲可能會做出更明確的貨幣政策決策。

民生證券警告稱，當(dāng)前“軟硬數(shù)據(jù)背離”可能修正：企業(yè)“搶進(jìn)口”庫存消耗后，消費(fèi)與投資下行壓力將顯性化，疊加勞動(dòng)力市場裂痕（如移民減少、AI替代效應(yīng)），四季度失業(yè)率或進(jìn)一步攀升。此外，特朗普關(guān)稅政策的不確定性仍是關(guān)鍵變量——若關(guān)稅全面轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)端，核心通脹可能突破3.5%，迫使美聯(lián)儲加快緊縮；反之，若沖突緩和，降息窗口可能提前。

此次會議沒有提及以色列和伊朗之間突然爆發(fā)的沖突及其對全球石油市場的影響，不過鮑威爾表示美聯(lián)儲將密切關(guān)注這些事態(tài)發(fā)展，并評估其對全球經(jīng)濟(jì)和通脹的潛在影響。

美聯(lián)儲此次決策本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡下的“拖延戰(zhàn)術(shù)”——既不愿過早降息引發(fā)通脹反彈，又不敢貿(mào)然收緊加劇經(jīng)濟(jì)衰退。正如鮑威爾所言：“我們有條件等待數(shù)據(jù)明朗化?！蔽磥韮蓚€(gè)月，關(guān)稅傳導(dǎo)效應(yīng)、中東油價(jià)沖擊及美國就業(yè)數(shù)據(jù)將成為關(guān)鍵變量。若通脹超預(yù)期上行或失業(yè)率突破臨界點(diǎn)，9月議息會議或成政策轉(zhuǎn)向的分水嶺。

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編輯：王姝睿

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