新華財(cái)經(jīng)北京7月13日電（記者董道勇、張斯文）財(cái)政部11日公布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》明確，將國有商業(yè)保險(xiǎn)公司三年、五年的長周期考核權(quán)重提升至70%。新規(guī)自2025年度績效評(píng)價(jià)起實(shí)施。

業(yè)內(nèi)人士分析，保險(xiǎn)資金來源穩(wěn)定，償付周期長。長周期考核機(jī)制的建立，有助于熨平短期市場波動(dòng)對(duì)其業(yè)績的影響，進(jìn)而引導(dǎo)保險(xiǎn)長期資金入市，更好發(fā)揮保險(xiǎn)資金的市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器作用。隨著政策鼓勵(lì)下更多“長錢”投入資本市場亦有助于優(yōu)化市場生態(tài)、增強(qiáng)市場韌性，進(jìn)而提升險(xiǎn)資長期回報(bào)水平，形成良性循環(huán)。

“長周期考核”引導(dǎo)險(xiǎn)資入市

保險(xiǎn)資金是資本市場中長期資金的重要組成部分。今年1月，中央金融辦、中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，對(duì)國有保險(xiǎn)公司經(jīng)營績效全面實(shí)行三年以上的長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%。

本次修改后的“長周期考核”方案有哪些特點(diǎn)？記者注意到，一是新考核方案將凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%；二是將（國有）資本保值增值率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+三年周期指標(biāo)+五年周期指標(biāo)”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。

此外，本次通知還提出國有商業(yè)保險(xiǎn)公司要提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平，加強(qiáng)資產(chǎn)和負(fù)債在期限結(jié)構(gòu)、成本收益、現(xiàn)金流等方面的匹配管理；同時(shí)完善內(nèi)部中長期考核機(jī)制，加強(qiáng)投資組合管理，并完善投資決策程序和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，把握好投資收益和風(fēng)險(xiǎn)平衡。

專家表示，長期以來，因短周期考核，權(quán)益資產(chǎn)市值波動(dòng)對(duì)凈利潤影響較大，是影響險(xiǎn)資入市積極性的核心因素之一，而建立與保險(xiǎn)資金特點(diǎn)相匹配的長周期考核，是破除長期資金入市障礙的關(guān)鍵一環(huán)。

中國政法大學(xué)商學(xué)院金融系教授胡繼曄表示，財(cái)政部增加國有商業(yè)保險(xiǎn)公司的考核周期，可以真正實(shí)現(xiàn)“長錢長投”，這些公司可以通過挖掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，為芯片、人工智能、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)等新質(zhì)生產(chǎn)力提供穩(wěn)定資金，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

光大證券研究所副所長、金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，近年來政策層面高度重視推動(dòng)中長期資金入市工作，針對(duì)保險(xiǎn)資金長期入市的堵點(diǎn)問題，今年以來監(jiān)管已推出一攬子針對(duì)性舉措，本輪政策將推動(dòng)保險(xiǎn)資金加大入市力度。

“長周期考核制度的持續(xù)完善有助于疏通保險(xiǎn)資金長期投資的制度堵點(diǎn)，允許長期資金以‘時(shí)間’換‘空間’，熨平短期市場波動(dòng)對(duì)業(yè)績的影響，進(jìn)而加大入市力度?！蓖跻环逭f。

中國人壽表示，“長周期考核”細(xì)則落地，有利于更好引導(dǎo)國有保險(xiǎn)資金充分發(fā)揮長期資本和耐心資本優(yōu)勢，認(rèn)真踐行價(jià)值投資和穩(wěn)健投資理念，積極提高權(quán)益類投資占比，推動(dòng)資產(chǎn)投資與保險(xiǎn)負(fù)債更為匹配的同時(shí)，增加資本市場中長期資金供給，助力資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

長周期考核將為市場帶來增量資金

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，我國商業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約33萬億元，實(shí)際投資A股的比例約為11%左右，距離25%的平均政策上限還有較大空間。長周期考核是提升各類資金股票投資穩(wěn)定性和積極性的關(guān)鍵舉措。

專家表示，從短期看，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資，將給市場帶來大規(guī)模增量資金；長期看，將顯著改善市場的資金結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推動(dòng)形成價(jià)值投資的市場氛圍，鞏固A股回暖向好的良好趨勢。

王一峰分析說，近年來，低利率環(huán)境下保險(xiǎn)資金投資收益率整體下行，新考核政策適當(dāng)提高權(quán)益投資比例有助于險(xiǎn)企提高投資收益彈性，增厚凈投資收益安全墊，進(jìn)而緩解利差損壓力。

此前，國金證券非銀團(tuán)隊(duì)測算，如果保險(xiǎn)行業(yè)權(quán)益占比提升1%，僅考慮存量提升的情況下，預(yù)計(jì)全年能為股市帶來超3000億元的增量資金，疊加新保費(fèi)流入以及到期資產(chǎn)再配置，入市資金體量將會(huì)更高；如果股票+權(quán)益基金中高股息配置占比提升10%，高股息行業(yè)增量資金預(yù)計(jì)有4000多億元。

中國人壽認(rèn)為，“長周期考核”細(xì)則落地，有利于促進(jìn)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司高質(zhì)量發(fā)展?！锻ㄖ芬?guī)定更加契合保險(xiǎn)尤其是壽險(xiǎn)的經(jīng)營屬性，從跨周期視角，進(jìn)一步豐富和完善了對(duì)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司的評(píng)價(jià)體系，降低短期經(jīng)營波動(dòng)對(duì)績效評(píng)價(jià)結(jié)果的影響，能夠更為客觀地評(píng)價(jià)國有保險(xiǎn)公司經(jīng)營結(jié)果和風(fēng)險(xiǎn)水平，必將有力推動(dòng)其長期穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)健康發(fā)展。

“后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)及市場信心回暖，保險(xiǎn)股貝塔行情有望持續(xù)演繹?！蓖跻环逭J(rèn)為，從資產(chǎn)端來看，伴隨穩(wěn)增長政策落地顯效以及中長期資金入市節(jié)奏加快，權(quán)益市場階段性回升有望提振險(xiǎn)企投資端表現(xiàn)，高股息策略亦將持續(xù)支撐險(xiǎn)企凈投資收益安全墊。

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編輯：王菁

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